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艾德证券:大市阶段性反弹趋势未变,留意市场

  大市评述:

  上周,香港市场走势明显回暖,恒生指数连续上涨5个交易日,周涨跌看,恒指上涨4.06%,国企指数上涨4.24%,红筹指数上涨4.11%,内地A股方面,沪指上涨1.55%,深指上涨2.60%,中小板指数上涨3.12%,创业板指上涨1.32%。海外市场方面,周涨跌幅看,道指上涨2.40%,标普500指数上涨2.54%,纳斯达克指数上涨3.45%,欧洲三大股指也录得不同程度上涨。

  市场的大幅上涨,除了来自于海外市场持续上涨的起因之外,主要是因为多少件重大消息面的刺激。首先,2019年1月4日,中国公民银行决定于1月下调金融机构存款准备金率——为进一步支撑实体经济发展,优化流动性结构,降落融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日辨别下调0.5个百分点。此次降准将开释资金约1.5万亿元,加上即将发展的定向中期借贷便利操作跟普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷方便不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。

  其次2019年1月3日和1月4日,美国分别公布ADP数据和非农就业数据,ADP数据方面27.1万人,远超预期的15.7万,而12月新增非农就业人数高达31.2万人,远超市场预期的17.6万人。

  其三,美国时间1月4日,美联储主席鲍威尔在美国经济学会年会中突然发表鸽派讲话,其表现——在货币政策方面,美联储将保持耐心履行灵活的货泉政策,时刻预备着调解政策立场,并且还前所未有地提到,美联储将斟酌市场担忧。此外,对缩表的表态也出现微调,其表示,不以为资产负债表范畴的调剂是近期市场稳定的主要起因,但“假如咱们认为缩表计划,或缩表的任何方面是目前问题的一部分,咱们会毫不犹豫地做出改变。”——美联储的此番表态,比拟以往显明趋“鸽派”!

  2018年美联储加息四次(3月22日、6月14日、9月27日和12月20日),从指数的走势上看,美联储加息之后对市场短期都带来了必定负面影响。但与此同时,中国国民银行分辨在4月、6月、10月进行了存款筹备金率的下降,降准之后,市场迎来阶段性上涨。值得留神的是,降准公布日与降准生效日非同一天,降准正式生效之后,市场走势好于颁布日到生效日之间的空窗期。本周二,本次降准将正式生效,参考2018年三次降准之后的表现,仍可对后市阶段性坚持乐观。

  技能面看,指数已经走出了一个阶段性近似“W形”的状况,近期K线单边向上,突破全部均线,短期主线趋势向上,上方第一阻力位27260点,若成功打破,则向上挑战27900点。从2018年走势看,指数突破27260点存一定压力,进一步冲破27900点的概率更小。2018年三次降准后市的走势看,也都是阶段性的回升,不是全面的持续性的上涨。

  长期上看,后市的危险已经不再是货币政策带来的影响——2019年美国加息大略率将放缓,而中国央行将持续降准甚至降息,主要危险来自于宏观经济增添放缓,中国官方PMI指数再度跌破枯荣线,创18个月新低,美国12月ISM指数也大幅低于预期,经济下行压力仍然较大,只有宏观经济数据浮现根本性好转,才会对大市形成基天性支撑。

  板块方面,2018年10月初至12月24日,国际油价在3个月时光大幅回调逾40%,以致油气生产商股价出现大幅下跌,而自12月24日国际油价触底以来,已稳步回升,12月31日以来更是“九连涨”,国际油价的上涨,或将带来油气出产板块的回暖。此外,自12月中旬美元指数触顶以来,美元指数已经大幅下跌,尤其是美国时间1月4日美联储主席发布鸽派加息舆论之后,更是进一步下跌,相应带来人民币汇率的大幅回升,这将有助于航空公司带来汇兑方面收益,有助于航空公司股价回升。

  此外,5G寰球市场灼热推进,中国大陆亦将5G作为2019年重点工作,因此,5G板块可连续性关注。而黄金板块短期或将出现回调,自2018年10月寰球市场走势疲软以来,黄金公司股价出现大幅上涨,若短期大市出现阶段性上扬,黄金公司或者率会出现一定程度回调。此外,科技公司或将出现分化,2018年全年,科技公司整体表现弱势,但由此导致科技公司估值出现大幅回调,然而,目前苹果为代表的智能手机公司业绩出现放缓,产业链增长乏力,以至智能手机产业链上的公司股价还需谨慎观察,而对腾讯为代表的互联网科技巨头,随着监管层对游戏行业监管适度放松,业绩有望迎来“中度”增长,加上目前估值较低,可适当给与留意。

  个股点评:安东油田服务(03337)

  一.公司简介

  公司业务涵盖钻井技巧、完井技术、井下作业技术、钻具服务及管材制造四大业务集群。形成了以油气井完井技术为核心的一站式服务才能;占领一批自主常识产权的专项技术及特色产品,构成了以打算设计及技术集成为主导的,包含设计、井下工具、功课化学材料、服务装备的配套服务能力。公司业务已经遍布全国各产油区和局部国本地区,建立了遍布全国的市场营销网络,在全国重要产油区树立了现场服务基地,造成了快速响应客户需要并快捷供应技术服务的能力。公司在中东跟中亚等境当地域建有办事处和服务基地,初步造成了国际营销网络。

  二.国际油价回暖

  2014年7月,国际油价开始下跌,始终持续到2016年2月达到本轮趋势向下的最低点,之后,国际油价开端上涨,到2018年10月初,布伦特原油价格攻破了85美元/桶,美国西得克萨斯轻质原油价格一度冲破75美元/桶。随即,油价开始下跌,从2018年10月初至12月底,短短近3个月的时间,国际油价下跌逾40%。从12月24日国际油价阶段性探底以来,油价已经持续回升,加上OPEC巨头沙特阿拉伯再次宣布将努力保持市场平衡——如有需要还将进一步减产,国际油价有望企稳回升。2018年11月5日,美国开启对伊朗的原油出口制裁,加上之前对委内瑞拉的制裁,原油价格在供给上支持油价处于强势。在须要端,自2014年以来,中国原油进口量超过3亿吨,2017年进口量超过4亿吨。

  2018年,根据亿海蓝最新数据显示,2018年12月中国入口原油到港量为3822万吨,至此,2018年全年中国进口原油到港总量突破四亿大关,到达4.02亿吨,同比增长9.0%。如果加上非海运原油进口量,预计2018年原油进口量将达到4.5亿吨左右。除此之外,经济危机之后,世界经济还将保持较快增长,石油需求仍将保持持续增长。综合供给端和需求端以及地缘政治等影响,预计油价仍将企稳回暖。

  三.油服公司存在滞后性

  油价的走势,直接决定了石油产业链上公司的业绩,进而决定了石油工业链上公司的股价。自2016年2月原油价钱企稳回升以来,油气开采勘探炼化公司之股价已经涌现了较大幅度上涨(即便2018年10月之后呈现大幅回调),包括2018年至今,恒生指数50只成分股,表示较好的就包括石化三雄(尤其是10月份之前)。然而,油服公司的事迹和股价的回暖存在滞后性。这主要是由于产业链的传导机制——油价的上涨首先让石油公司受益,进而提高资本支出,其后再与油服公司签订名目合同,直到项目实现后才有业绩体现。而油服公司再向设备公司洽购设备,所以石油设备公司则在这个基础上再度滞后。因而,油服公司的业绩主要受上游石油公司的资本开销决议,同时,油价上涨对油服公司的业绩影响有1-2年的滞后性,并且油价的短期稳固对油服公司经营的冲击也较小。

  四.安东油田的上风——业绩增加更有判断性

  安东油田服务是民营企业,其主要收入来源主要是海外市场,即伊拉克地区。伊拉克为OPEC第二大市场,对石油出口的依靠居高不下,致使该国石油公司资本开销存在较高牢固性。与国内比较伊拉克市场的优势更加明显。伊拉克目前原油日产量是400万桶,政府盘算2020年将产量提升至600万桶,以此打算,2017-2020年产量年复合增长率约为14%。而根据中国能源发展“十三五”规划,中国原油生产量在“十三五”期间预计将年均下降1.4%,和伊拉克的产量增速差距甚远,因此公司在海外伊拉克市场的发展预计将好于像中海油服一类主打海内市场的油服公司。

  截至2017年底,安东油服63.96%为海外业务,其中伊拉克地区的业务则占了38.83%,是安东油服占比最高的业务分部。而在2017年底,安东发行了3亿美金债券,公司通过4.5亿元人民币现金及1.014港元/股的价格发行2.85亿股给惠博普(002554,股吧),收回伊拉克业务40%的股权。5月初,伊拉克政府取消了壳牌在伊拉克南部大型油田Majnoon的作业权,安东则以总包商的身份承包了该油田的一体化油田管理服务项目订单,负责采油和运行、维护项目,无需前期设备投入。伊拉克Majnoon 大油田领有全伊拉克8.4%的探明油气储量,但在2017年仅贡献4.2%的总产量,将来开发潜力巨大。

  国内市场方面,2018年年初,安东油服就已经中标四川页岩气平台钻井一体化服务项目以及页岩气超长水平井总包项目,这也是中石油首次将总包名目给与独立民营油服公司,此次的中标也证明了公司在页岩气项目的总包能力。值得留心的是,2017年中石油四川页岩气产量为30.21亿破方米,约占全国页岩气产量的1/3,预计2020年中石油页岩年产量约为122亿破方米,未来的该区域的市场潜力大。依据以往的数据显示,安东在该业务分部的毛利率能做到高达50%,远超过其余压裂泵等设备的毛利率10%-20%,该部分业务对今年盈利才干的带动作用也更加显著。有国内与海外市场的两个大单在手,安东油服今年的业绩增长确定性更高。

  作者:艾德证券期货总经理陈健豪(香港证监会持牌人-中央编号ALQ830,未持有上述股票)


   
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